5月13日下午，经管学院邀请到广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉教授，以“国有控股股东如何影响上市公司的实质性技术创新”为题，为经管学院师生带来了精彩的讲座。

　　田利辉教授从创新的重要性出发，强调企业在创新中的重要性，并进一步阐述了国有企业在科技创新中的积极作用。他指出，有三个问题值得关注：“国有上市企业能否在科技创新中发挥积极作用？”“哪些国有上市公司能够在科技创新中发挥作用？”“国有上市公司创新是否会对其他企业产生挤出效应？”

田利辉教授进行讲座

　　在回答以上三个问题前，田教授先是对已有的研究进行回顾。已有的部分实证研究证明了国有企业创新不足，它们主要是从研发支出、专利申请数据以及可进行策略创新的实用新型专利和外观设计专利三方面论述我国民营控股上市公司创新优于国有控股上市公司。国有企业创新不足的原因主要是其特有的内生性问题，如多元目标、复杂的委托代理问题、经理人行为政治化等。但是田教授认为，这些问题实际上是导致了利润激励不足，而非创新激励不足。

　　接着，田教授从内生增长模型中的创新函数入手，介绍了创新产出的三要素——资本投入、人力投入和转化效率。由于创新产出具有滞后性，而转化效率和人力投入不易辨识，市场往往将研发支出作为预测技术创新产出的重要指标，将其视为创新的信号。但由于会计处理的因素，将研发投入作为创新产出的指标往往具有欺骗性。对此，田教授提出了自己对于创新产出的量化方法。专利分为发明、实用新型专利和外观设计三种，其中发明是指对产品、方法或者其改进所提出的新的设计方案，可以视为实质性创新。由于实质性创新投资大、周期长、风险高，在硬预算约束的前提下，民营企业缺乏实质性创新所需的大量前期投入，因此选择了策略性创新，造成民营公司积极研发的假象，以此达到政治关联和市值管理的目的。

　　但对于国有企业而言，多元目标的存在往往会推动其从事实质性创新。由于政府控股，国有上市企业的经理人具有“准官员”性质，面对的是政治晋升激励。同时，由于政府无法全面监督，往往以成果对职业经理人进行考核，即政府控股股东nba赌注平台|官网-app下载：的是关注创新产出。此外，国有股权的转让往往是通过场外交易，国有控股股东对于市值的关心程度远低于个人或者家族控股股东。最后，在国有上市公司天生软预算约束的背景下，其可有效推进投资大、周期长、风险高的发明创新。

　　此外，国有上市公司的政治地位、社会协同和治理架构也有利于其开展实质性创新。这主要是因为国有上市公司具有天生的政治关联，能够帮助国有上市企业抵抗外部制度或者政策的不确定性，形成恒产恒心的企业文化，降低了国有企业面临的创新风险，使其更专注于研发。并且国有企业有nba赌注平台|官网-app下载：的人才储备，能够更有效地与高校、科研院所等事业单位开展产学研合作。在经理人治理、长期资本结构管理、遏制大股东利益侵占等问题的处理上，国有企业也更胜一筹。基于国有上市公司的利润动机（弱），政治晋升和社会责任（强）的模式，其创新投入的边际产出水平和创新效率更高，投入更能够转化为产出。

　　实证分析还发现，在控制其他条件之后，国有上市公司的发明专利授权数量仍然显著高于家族控股上市公司。在两权分离程度较高、高管薪酬激励较强和市场竞争比较充分的公司中，国有上市公司的相对创新优势才得以体现。另外，国有上市公司的实质性创新不会挤出同行企业，反而能够形成显著的正向溢出效应，即提升同行业民营上市企业的创新。如果公司治理有效且市场监督到位，国有上市公司可以成为我国企业创新发展的核心力量。

　　最后，田教授与师生们互动交流，详尽地回答了老师和同学们热切关注的几大问题。

互动交流