7月8日下午，杨晓光教授为国科大经管学院优秀大学生夏令营带来“系统性金融风险再认识”的专题讲座。

　　杨晓光首先指出，系统性金融风险受到高度重视，党和国家领导人反复强调牢牢守住不发生系统性金融风险底线。

　　在此基础上，杨晓光进一步介绍了系统性风险的分类。从影响范围角度，可以将风险分类为个体风险、市场崩盘风险、系统性风险。后两者是宏观风险管理的主要对象，被称为整体性风险。从市场崩盘风险到经济危机是一个连续谱，影响程度逐渐变大，影响范围交叠，没有清晰的边际划分，共同特点都是绝大多数被影响者都是被动接受者，基本上没有可能被定价以及进行风险转移，需要用宏观管理的手段,以社会最优为目标进行干预。

　　杨晓光进一步把系统性风险分类分为内生的和外生的。经济金融系统内生的系统性风险是由于经济一金融系统自身运动（经济金融交易活动）而导致的系统性金融风险，例如2007-2008年次贷危机，1997年东亚金融危机，2010-2014年欧债危机等等。这类危机是系统性金融风险的主要组成。外生于经济金融系统的系统性风险是由于突发自然灾害、人为技术灾害、战争和社会骚乱等外生原因、 导致经济系统正常运行被破坏，通过债务链条，传导至金融系统，造成金融系统的危机。我们能够控制管理的是内生性风险。

　　杨晓光指出，对于风险，人们往往只关注短期监测预警，而忽略了长期对整体性风险的预防。之后他介绍了一系列的危机预警模型，包括FR似然估计模型，STV横截面模型等，并指出了它们的优缺点。

　　在此基础上，杨晓光进一步提出了指标体系进行监测预警的问题。风险很重要，影响很大，因此很早就有一部分研究提出，我们怎么对风险进行预警呢？实际上，人们对风险的预警关注还不够，做得还不够好。对于风险，人们往往只关注短期监测预警。对于个体风险，风险发生频率高，短期监测预警有可能发现风险，并且活跃的市场提供了一些风险缓释手段可以减弱或者转移风险；但是对整体性风险，特别是系统性风险，发生频率较低，短期监测预警可能难以发现并且及时感受到，巨大的惯性难以逆转。

　　人们对于整体性风险的认知较少，因此以往通过建立各种指标体系来进行监测预警。对于流动性高市场，多以市场本身指标为监测预警对象；对于流动性低市场，多以市场基本面为监测预警对象。在这个基础上，对危机建立了一些模型，比如KLR信号分析法、FR似然估计模型、STV横截面模型。但是这些模型预测精度较低，没有起到很好的预测作用。这是为什么呢？用指标体系进行监测预警的问题在于利用指标体系、各种预警指数防范整体性风险只可以避免重犯过去的错误。他们基于这样一个基本的假设：过去的事情未来还有可能按过去的模式再发生。

　　其实，对于整体性风险，研究其机理比研究指标体系和预警指数更重要，整体性风险预警需要从机理入手。机理的认识有助于理解整体性风险爆发前的系统演变逻辑，从而抓住关键。看哪些因素打破了结构，从机理进行分析。

　　杨晓光还讲解了系统性风险的新定义。系统性风险是指造成全局性金融危机的关键性风险因素及其积聚扩散过程。以往nba赌注平台|官网-app下载：系统性风险的定义只关注危机开始爆发后的系统崩溃过程，没有把考察的视角放在危机之前。

　　之后，通过讲解古人的智慧：方孝孺的深虑论，杨晓光深入浅出地介绍了系统性风险的防范需要向前看向长周期看。更进一步，他讲解了关键性风险因素的特征，包括快速膨胀性，超额收益性等，并通过次贷危机与欧债危机等实例进行风险因素的讲解。

　　接下来，杨晓光介绍了系统性风险演变的概念化模型，并重点介绍了系统性风险的度量：截面风险度量与滞后性风险。

　　最后，杨晓光指出，最大的系统性风险是社会革命，是对旧体制的“彻底”革新，边缘革命是社会革命中的最常见形式，并通过房地产泡沫的一些特征解释中国经济体系的关键性风险因素。